从今年5月19日开始，在经历了连续4年下滑和萎缩的中国，上海、深
圳两地股市，突然间火爆起来，成交量大增，股价不断上扬。这种红
火形势持续已1个多月，到6月17日，中国沪、深两地股市交易创下历
史性“天量”，成交额达到521亿6,958万元人民币。其中，上海股市
还冲破1,500点，创下了自1993年以来的收盘最高点。与此同时，随
着Ａ股市场的兴旺，Ｂ股市场也受到感染而上扬。6月14日，上海Ｂ
股指数达到47.61点，创13个月来的新高，比1个月前翻了一番，成交
量也连续大幅上翻。

沪、深两地股市大涨，也使本来就处在复苏中的香港股市大涨。香港
股市继6月16日突破13,000点后，17日继续猛涨253点，收市达到
13,408点，升幅为1.9%，交易量达到84亿300万港元。

中国股市近来的表现，虽然与经济发展平稳和市场内在需求有关，但
在很大程度上，却是与政府的人为扶持密不可分。首先是当局今年实
施的“宽松的货币政策和积极的财政政策”，为投向股市的资金敞开
了来源。其次，降低印花税和实施融资细则等措施也起了一定作用。
而政府方面的直接注资，才是真正起了关键作用。从5月19日开始的
几天，突然暴涨的股市交易量，决不是中、小户所为，也不是个别的
大户所能掀起。明眼人都看得出来，大量进入股市的资金，只可能暗
中来自政府方面。

除了直接注资之外，当局还动用各种宣传媒体，为股市大量传播利好
消息，使不断刷新纪录的股票牛市，成为不折不扣的“政策市”。例
如，6月15日，官方的《人民日报》再次发表评论员文章，为股市造
势。沪、深两地股市随即进一步飙升。次日的成交额便再创历史新
高：上海股市成交高达294亿2,858万元人民币；深圳则227亿4,100万
元人民币。

当局突然大肆扶持股市的原因，不难理解。中国整体经济已经连续多
年疲软不振。经济增长的放慢，造成市场萧条、产品积压、设备闲
置、大量工人下岗失业。当局为此曾采取许多措施，包括一再降低银
行利息、大批举债、大量增加基建方面的政府投资等等，结果都不能
奏效。于是，通过刺激股市，激发民间投资，进而收集股民资金，企
图以此来带动整个宏观经济。这一良苦用心，实际上是政府的最后一
招。如果还不能奏效，就不可不谓“黔驴技穷”。

然而，股市上的“政策市”，总的说来，利大于弊。一方面，这种
“政策市”不符合市场经济规律，是一种短期行为，产生不了长远效
果。另一方面，政策可上可下，对广大股民而言，极不安全可靠。回
想1996年底，官方的《人民日报》曾通过评论员文章打压股市，造成
股市剧跌、股民气馁，与今天的大肆“唱好”形成鲜明对照。所以，
对股市来说，谁能保证，当局将在什么时候打压、什么时候“唱好”
呢？

在“政策市”的托撑下，当前一再暴涨的沪、深股市，又现出“泡沫
经济”的抬头。这也是值得广大投资者和民众加倍留意的。
(1999.6.22)